每经编辑｜彭水萍

此前我们提示10年国债收益率在1.75%左右的配置价值，8月初债市如期迎来修复行情。然而修复进程过半、10年利率回落到1.7%下方之后，近日债市出现回调。受股债跷跷板影响，8月11日10年利率大幅上行3bp至1.7175%。

展望后市，目前基本面仍处于弱现实和反通缩的初始阶段，债市即便回调幅度亦有限。股市上涨对债市的抽水效应在实践中对流动性的影响可控，居民端的投资风险偏好往往不会出现脉冲式的提高或者下降。市场风险偏好的提升对债市的抑制，同样要回到基本面以及央行态度的落脚点。宏观上，近期全球PMI共振走弱，需求环比下降。出口方面，集装箱高频数据在7月最后一周大幅走弱，7月出口同比相对6月或将略有下降。8月9日公布的7月通胀数据中，PPI仍处于-3.6%的低位，指向国内需求仍然相对不足。后续来看，总需求偏弱的现实环境下，资金不存在持续收紧的基础。

8月债券叙事中，在诸多国际不确定性事件落地之前，债市或将维持震荡。考虑到美联储有概率于9月重启降息，国内弱需求叠加全球普遍回归降息通道，下半年双降预期或升温。策略上，可以逢超调布局，适当放宽久期限制。推荐关注10年国债收益率1.75%左右的机会，继续配置十年国债ETF（511260）。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF还是LOF基金，均属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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